隨著公募基金2023年一季報(bào)披露的落幕，公募基金今年以來(lái)的調(diào)倉(cāng)路徑、以及對(duì)后市投資機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)已然明晰。整體而言，隨著市場(chǎng)行情的回暖，主動(dòng)權(quán)益基金整體保持高倉(cāng)位運(yùn)作，平均股票倉(cāng)位連續(xù)兩個(gè)季度均有不同程度上調(diào)，并重點(diǎn)加倉(cāng)了計(jì)算機(jī)、電子等熱門(mén)行業(yè)個(gè)股，不少基金經(jīng)理仍表示看好相關(guān)板塊。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此并非“一面倒”狀態(tài)。有基金經(jīng)理對(duì)記者“預(yù)警”：TMT的交易已經(jīng)比較狂熱，存在一定的概念炒作成分，后續(xù)的波動(dòng)可能會(huì)比較大。還有投研人士認(rèn)為，上述板塊對(duì)于資金的虹吸效應(yīng)，使得其他具有較明顯價(jià)值優(yōu)勢(shì)行業(yè)股價(jià)已經(jīng)回落至較有吸引力的水平。
主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金高倉(cāng)位運(yùn)作
(資料圖)
今年以來(lái)，隨著市場(chǎng)的回暖，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的數(shù)量和規(guī)模也在持續(xù)增長(zhǎng)。截至2023年一季度末，全市場(chǎng)共有4182只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額合并計(jì)算），合計(jì)規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元，較上季度增加1千億元以上。
Choice數(shù)據(jù)顯示，在已有數(shù)據(jù)的4100只基金產(chǎn)品中，主動(dòng)權(quán)益基金整體保持高倉(cāng)位運(yùn)作，且平均股票倉(cāng)位連續(xù)兩個(gè)季度均有不同程度上調(diào)，最新股票市值占基金資產(chǎn)總值的平均倉(cāng)位達(dá)80.95%。
其中，股票倉(cāng)位在9成以上的基金產(chǎn)品占37.41%，在80%至90%之間則有38.68%之多。換言之，約有76%的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品在今年一季度的股票倉(cāng)位在8成以上，而去年四季度末這一數(shù)字為72.34%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖跡象進(jìn)一步得到驗(yàn)證。
據(jù)記者觀察，在一季度保持九成倉(cāng)位的不乏耳熟能詳?shù)拿餍腔鸾?jīng)理。例如，中庚基金的丘棟榮，他管理的5只產(chǎn)品的權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例均超過(guò)92%，其中今年1月成立的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉股票的倉(cāng)位達(dá)98.68%，已經(jīng)接近滿(mǎn)倉(cāng)。
此外，信達(dá)澳亞基金的馮明遠(yuǎn)、國(guó)投瑞銀基金施成、景順長(zhǎng)城基金的劉彥春、中歐基金的葛蘭、前海開(kāi)源基金的崔宸龍等多位“百億俱樂(lè)部成員”管理的大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品倉(cāng)位也保持在九成以上倉(cāng)位運(yùn)作。
“主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的倉(cāng)位變化和市場(chǎng)行情會(huì)有較大的關(guān)系。”一位券商分析師告訴記者，基金經(jīng)理一般會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)調(diào)整自身產(chǎn)品的股票倉(cāng)位，當(dāng)市場(chǎng)普遍向好時(shí)，多數(shù)基金經(jīng)理也會(huì)順勢(shì)而為增加倉(cāng)位，反之亦然。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，上證指數(shù)、深證成指分別上漲8.46%、2.34%。行業(yè)中，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等板塊今年以來(lái)漲幅居前，年內(nèi)分別上漲60.6%、31.61%、25.81%。而ChatGPT指數(shù)、AIGC指數(shù)等多個(gè)相關(guān)指數(shù)年內(nèi)漲超70%。
從調(diào)倉(cāng)情況來(lái)看，這也與主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金加倉(cāng)的重點(diǎn)方向趨同。據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的新進(jìn)重倉(cāng)股主要是來(lái)自計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒等行業(yè)。例如金山辦公、科大訊飛在今年一季度分別被超過(guò)200只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金新納入重倉(cāng)股之列。
不過(guò)，記者注意到，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的重倉(cāng)持股集中度有所回落。據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金共將2475只股票納入重倉(cāng)股，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。而2021年及以前，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的重倉(cāng)股總數(shù)量并未超過(guò)2000只。
整體而言，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的重倉(cāng)股平均集中度為51%，而2018年以來(lái)，這一數(shù)字基本維持在55%左右。在重倉(cāng)股行業(yè)配置方面，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金目前在食品飲料、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、電子等行業(yè)上的配置權(quán)重相對(duì)較高。
港股機(jī)會(huì)或許來(lái)臨？
雖然ChatGPT、人工智能等板塊引領(lǐng)的科技類(lèi)成長(zhǎng)股引起了市場(chǎng)的一段持續(xù)狂歡，也為T(mén)MT板塊的未來(lái)發(fā)展創(chuàng)造了不少遐想的空間。不過(guò)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這一板塊的觀點(diǎn)并非呈現(xiàn)“一邊倒”的狀態(tài)。
例如，嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)精選兩年持有期基金經(jīng)理歸凱在一季度進(jìn)一步加大了以軟件計(jì)算機(jī)為代表的科技板塊的配置。他在最新季報(bào)中指出，“這一輪AI浪潮將拉開(kāi)新一輪科技創(chuàng)新周期的序幕，帶來(lái)以十年為維度的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)，同時(shí)配合23年疫情后的復(fù)蘇和業(yè)績(jī)修復(fù)，板塊內(nèi)會(huì)持續(xù)有個(gè)股投資機(jī)會(huì)。”
同樣在一季報(bào)中表示看好的還有景順長(zhǎng)城基金的楊銳文。“在過(guò)去的季報(bào)中，我們不斷強(qiáng)調(diào)未來(lái)的機(jī)會(huì)更多是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)，但是，ChatGPT猶如平地驚雷一樣，點(diǎn)燃了新一輪科技革命的引線。”在他看來(lái)，無(wú)論是AI主線還是安全主線，這都統(tǒng)一指向了科技創(chuàng)新將會(huì)是未來(lái)最大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
不過(guò)也有基金經(jīng)理表示應(yīng)有所警惕。“TMT的交易已經(jīng)比較狂熱，存在一定的概念炒作成分，后續(xù)的波動(dòng)可能會(huì)比較大。”南方基金首席投資官（權(quán)益）茅煒對(duì)記者表示，人工智能、芯片、中特估等板塊今年表現(xiàn)亮眼，其背后都有各自不同的驅(qū)動(dòng)力，但是共性的特征是：這些板塊在啟動(dòng)之前機(jī)構(gòu)的配置比例都比較少。
“這種帶有一定博弈性的市場(chǎng)行情，A股每隔幾年就會(huì)出現(xiàn)一次，因此也不應(yīng)感到過(guò)于意外。”對(duì)于是否參與其中，茅煒則告訴記者，不同類(lèi)型的投資者可能會(huì)有不同的選擇。但于他而言，因?yàn)橐恢睍?huì)比較重視組合風(fēng)險(xiǎn)，因此并未在行情啟動(dòng)后再深度介入。
另一方面，對(duì)于此前大幅跑輸A股的港股市場(chǎng)，也是不少基金經(jīng)理青睞的“洼地”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，公募基金持有港股總市值為2652.98億元。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，傳媒、社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物是是重點(diǎn)配置行業(yè)，基金持股總市值分別為626億元、281億元、177億元。
“港股從估值角度看，長(zhǎng)期吸引力是足夠的，保持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。”丘棟榮表示，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，港股的價(jià)值股估值水平更低，基本處于歷史10%分位左右。
其中，港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司是丘棟榮的關(guān)注重點(diǎn)。在他看來(lái)，“這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強(qiáng)，短期復(fù)蘇確定性強(qiáng)彈性大，中長(zhǎng)期面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，這些公司的貨幣化能力和變現(xiàn)能力將是可持續(xù)的，且有較大提高空間”。
茅煒也表示，會(huì)比較關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)類(lèi)公司。“這些公司股價(jià)過(guò)去兩年下跌比較充分，經(jīng)歷一輪系統(tǒng)性反彈之后，現(xiàn)在是區(qū)分到底誰(shuí)能夠在業(yè)績(jī)上勝出的時(shí)候。因此可能會(huì)在這些領(lǐng)域?qū)ふ医?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)率先轉(zhuǎn)入上行的投資標(biāo)的。”他稱(chēng)。
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