華通證券國際有限公司電力設備與新能源行業組近期對匯川技術（300124）進行研究并發布了研究報告《投資價值分析報告：工控龍頭多領域亮點頻現促增長，新能源業務助力未來揚帆遠航》，本報告對匯川技術給出增持評級，認為其目標價位為81.90元，當前股價為68.53元，預期上漲幅度為19.51%。
匯川技術
核心觀點
(資料圖片)
下游需求有望復蘇，工控自動化將迎新一輪行業周期
國產化窗口和下游多樣化均將增強工控行業的逆周期性，伴隨著國內經濟穩定恢復、政策紅利持續釋放，下游制造業投資信心有望逐步回暖，工控自動化市場有望迎來新一輪景氣周期。國產品牌快速響應、成本、服務等優勢突出，并在產品性能、技術水平等方面不斷縮小與外資品牌的差距，且保供能力突出，我國工控行業將逐步進入加速進口替代階段。
國產替代需求激增，工控龍頭有望引領智能制造行業發展
公司通用自動化業務的訂單增速較高，下游多行業有復蘇的跡象；工業機器人方面，隨著產品不斷完善和豐富，針對目前公司深耕的下游領域，公司工業機器人產品的應用逐漸從3C、鋰電、光伏等行業，往汽車裝配、金屬加工等應用領域進行延伸。公司智能制造板塊收入從2018年47.89億元增長至2021年144.23億元，毛利率穩定保持在40%左右，我們預計隨著國產替代需求激增，公司智能制造板塊業務收入將進一步的提升，保障公司持續發展。
乘“雙碳經濟”之風，新能源業務或將成為公司未來增長的重要支撐
2022年上半年公司新能源乘用車電機控制器產品在中國市場的份額為9.3%，在第三方供應商中排名第一；新能源乘用車電驅總成在中國市場的份額為5.4%，排名第五；新能源乘用車電機產品在中國市場的份額為4.9%，排名第五。憑借與新勢力深度合作實現了收入的快速增長，同時從產品維度來看電控、電源、三合一動力總成等均已開始上量。展望未來，公司作為傳統工業電機、變頻器等生產企業依靠在研發、生產上的技術積累，積極轉型介入新能源汽車電機電控相關產品的供應，伴隨著全球新能源乘用車滲透率的進一步提升，公司新能源乘用車業務將迎來高速增長。
公司盈利預測與估值
預計公司2022-2024年每股收益(EPS)分別為1.57元、2.73元、5.02元，未來三年歸母凈利潤將保持55.17%%的復合增長率。絕對估值模型下，對應每股合理內在價值為77.96元/股。相對估值模型下：考慮公司的競爭優勢和未來成長空間，考慮近期在創業板上市公司的估值水平，給予公司2023年28-30倍PE，對應每股合理估值區間在76.44-81.90元/股之間。
投資風險提示:經濟波動帶來的經營風險;新能源汽車市場競爭加劇，導致公司新能源汽車業務盈利水平下降的風險;公司規模擴大帶來的管理風險
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券倪正洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.73%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利42.12億，根據現價換算的預測PE為42.83。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級16家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為78.75。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，匯川技術行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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